中金公司：维持联想集团跑赢大盘评级及14.8港元目标价

中金公司发布研究报告显示，联想集团(00992)2026/27年度盈利预测基本维持不变。根据非香港财务报告准则净利润指标，当前股价相当于 2026/27 财年市盈率为 9.3 倍/8.0 倍。我们维持跑赢大盘评级和 14.8 港元的目标价。这相当于2026/27年市盈率的14.1/12.2倍，对应的上涨幅度为52%。
中金公司的主要意见如下：
2026 年第二季度业绩超出银行预期
联想集团公布2026年第二季度财务业绩。公司营收为204.52亿美元，同比增长14.6%。非香港财务报告准则净利润为5.12亿美元，同比增长25.2%。归属于母公司的净利润为3.4亿美元，其中与股票收购权相关的非现金公允价值收益为1.48亿美元，可转换票据名义利息为2847万美元。整体业绩超出银行预期。主要原因是：1）三大业务群及各区域市场实现两位数收入增长，AI相关收入业务收入占比同比提升13个百分点至30%。 2）营业利润率增加。
AI PC推动结构性需求成熟，积极应对核心零部件价格上涨
2026年第二季度，该公司IDG营收同比增长11.8%至1510.7万美元，营业利润率为7.3%。 IDC数据显示，2025年第三季度全球PC出货量同比增长9.4%，联想增速超过行业增速。 PC出货量较去年同期增长17.3%。其主导地位持续增长，市场份额达到25.5%。该银行确定这主要归功于人工智能。
由于个人电脑的普及和全球供应链设计的加快，效率得到了提高。根据o 公司官方微博显示，联想全球AI Windows PC市场份额为31.1%；它是第一。人工智能的五个关键特征
中国大陆笔记本电脑出货量的30%是PC产品。面对市场前景，在上游仓储供应紧张和价格上涨的压力下，公司灵活的供应链管理，与关键零部件供应商建立了长期合作关系，建立了灵活的调价机制。具有较强的风险吸收能力。该公司仍然有信心在 2026 财年下半年 PC 收入将实现两位数同比增长。
AI基础设施业务增长良好，经营亏损大幅下降
2026年第二季度
ISG销售额同比增长23.7%至40.87亿美元，营业利润率同比和环比分别提高0.3个百分点和1.2个百分点，亏损大幅减少。其中，云基础设施业务收入创历史新高同期ecord高位，AI服务器收入实现高两位数增长，订单预订也强劲。企业基础设施业务持续转型，适应企业和小客户不同的业务模式。
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