国泉证券：维持三生制药“跑赢大市”评级，并计划启动两项重大3期临床试验

国泉证券发表研究报告，维持三生制药（01530）“跑赢大盘”评级。公司核心产品通过全球临床开发进展迅速，已完成重大外部许可交易，业绩持续稳定增长。鉴于707项外部批准的执行，该银行上调了盈利预测。预计2025-2027年归属母公司净利润为99.55亿元/287.5亿元/32.12亿元（前值为23.8亿元/27.1亿元/30.7亿元）。
国信证券的主要意见如下。
三生制药在2025年STIC会议上展示707项联合化疗治疗NSCLC 1L的2期临床试验数据
近日，三生制药在STIC会议上展示了707联合化疗治疗1LNSCLC的2期临床研究数据。数据显示707+化疗在sqNSCLC和nsqNSCLC中均具有良好的疗效和安全性，支持正在进行的707+化疗治疗1LNSCLC的3期临床试验。
辉瑞召开电话会议讨论 707 的全球临床策略
辉瑞宣布了 707 的全球临床战略。近期第一波临床试验的核心是两项关键的 3 期临床试验（NSCLC 1L、mCRC 1L），以及计划在不久的将来开始的另外 5 项试验，包括：
1升ph2/3研究、NSCLC联合ADC ph1/2研究、mHCC ph1/2研究、mUC ph1/2研究和mRCC ph1/2研究。辉瑞的第二波开发计划将包括到2026年底进行10项额外的适应症临床试验和10多种新的联合疗法，目标是使707成为新的关键疗法，取代PD-(L)1和VEGF抑制剂的现有治疗标准。我们还将探索与ADC的组合，开发免化疗方案，并将应用范围扩大到e早期治疗方案，例如新辅助治疗和辅助治疗。
风险提示
研发进度不及预期，临床数据不及预期，商业销售不及预期。
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