华泰期货：美国经济放缓风险逐渐显现，白银持续上涨。

市场分析
经济指标方面，11月美国ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2。它已连续九个月保持在 50 荣枯线以下，创下四个月以来的最大跌幅。新订单指数自7月以来首次大幅下滑，订单簿七个月来首次大幅下滑。在关税方面，美国商务部长卢特尼克宣布，美国将从11月1日起将韩国制造的汽车关税降至15%。美国还表示，将取消韩国制造的飞机零部件关税，并引入与日本和欧盟相同的互惠关税。
期货价格及交易量：
2025年12月1日，上海金主涨停板开盘价951.92元/克，收盘价963.28元/克，较上一交易日收盘价上涨0.98%。当日成交量为 41,087 份合约，持仓量为 41,087 手。预计合约数量为 129,725 份。昨晚上海黄金主力合约开盘价964.82元/克，收盘价964.72元/克，较昨日下午收盘价上涨0.15%。
2025年12月1日，上海银行主力涨停板报12720.00元/公斤，报13278.00元/公斤，较上一交易日收盘价上涨4.33%。当日成交量为2,703,384张合约，持仓量为473,217张合约。昨晚，沪银台账合约开盘13303元/公斤，收盘13766元/公斤，较昨日下午收盘价上涨3.68%。
追踪美国国债收益率和利差：
2025年12月1日，10年期美国国债利率收于4.087%，较前一交易日持平，10年期与2年期债券利差为0.561%，较前一交易日变动-0.21bp。
黄金和白银头寸和交易量的变化 in 最后一次交换：
2025年12月1日，Au2602合约多头持仓较前一交易日变化3,516手，空头持仓较上一交易日变化2,041手。上一交易日上海金合约总成交量为422,401手，较上一交易日增加-32.04%。上海银行Ag2602合约多头增仓1,754手，空头增仓5,304手。上一交易日白银总成交量为3,619,305手，较上一交易日变动-11.08%。
贵金属ETF持股追踪：
贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓量为1045.43吨，与上一交易日持平。白银ETF持仓量为15,611吨，较上一交易日增加29吨。
贵金属套利追踪器：
期货价格与现价之间的价差：2025-12-01。从国内溢价来看嗯,昨天黄金国内升水-13.78元/克,白银国内升水-1715.57元/公斤.黄金白银比价：昨日上海期货交易所黄金白银合约比价约为72.55，较上一交易日变动-0.88%。国外金银比价为77.79，较上一交易日变化-1.77%。
基本概念是：
上海黄金交易所T+d市场监测首个交易日（2025年12月1日），上海黄金交易所黄金成交量60628公斤，较上一交易日变动-34.50%。白银成交量为1,598,962公斤，较上一交易日下降44.53%。黄金交割量为11,872公斤，白银交割量为30公斤。
策略
黄金：谨慎看涨
目前，市场交易的本质已经比较清晰。美国经济质量指标恶化引发利息预期降息。预计近期金价震荡为主，Au2602合约或将在930元/克至980元/克之间波动。
银：中性
目前，白银现货价格正在调整，宏观利好因素持续存在，白银价格不断创出历史新高。但需警惕因白银价格本身大幅波动而导致情绪走弱的风险。 Ag2602合约价格区间为13300元/公斤至14300元/公斤。
套利：金银比下跌时做多
选项：坡度
风险
国外流动性风险
投机头寸继续被平仓。
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